本周出现了哪些止盈的痕迹？

首先从收益曲线来看，本周国债与国开债多数期限收益率经历了先下后上的趋势，在MLF 利率调降后市场止盈情绪似乎有所增强。

(相关资料图)

其次是杠杆率的高位下行，在本周四中债登披露5 月银行间债市托管量后，我们对日频杠杆率重新进行了测算，周五（6 月16 日）的杠杆率为109.04%，较周一回落0.66pct。

从资金面来看，由于税期等因素扰动银行间机构资金融出发生较大变化。大行在6 月16 日资金净融出余额由4.77 万亿元降至4.42 万亿元，而中小行由资金净融出转为资金融入（+0.22 万亿元），货基则扮演“二传手”释放一轮资金（净融出升至1.34 万亿元），主要资金融入方（基金、券商、理财）的净融入额也明显减少，印证了银行间债市杠杆率的下滑。

中长期债券型基金久期也发生明显下滑，截止6 月16 日，中长期债券型基金久期中位数将至2.67 年，较周一回落0.23 年。

此外，本周的现券成交数据也出现了三大止盈信号：

通常作为二级市场利率债分销角色的大型商业银行，本周转为净买入国债/政金债253、176 亿元，而股份行与城商行则继续净卖出；

而农商行由正转负开始减仓利率债，本周分别净卖出247/189/26 亿元国债、政金债与地方债。

基金、货基、理财等非银机构则继续增利率、增信用，但本周基金、理财、保险机构对其他（包含银行二永）类的债券净买入明显减少，分别降至154、50、25 亿元。

风险提示

模型存在误差，流动性风险。